一直以来，和牛都是牛肉世界里的“爱马仕”，以其非常精致、肥瘦相间的牛肉纹理，入口即化、甜美嫩滑的独特口感深受牛肉爱好者的喜欢。如今，随着国产和牛的“横空出世”，和牛也不再是价格昂贵且难以触及的美食。

作为国内少数较早通过引进纯种和牛并繁育而获得持续种质资源的和牛养殖企业，龙江元盛和牛产业股份有限公司（以下简称“龙江和牛”）和牛种质资源储备丰富，拥有的和牛种质资源具有广系谱（包括11个血统体系）的特点，在种公牛的数量、和牛冻精产能、广谱系方面均为国内前列。

然而，在主打龙江和牛产品的元盛京东自营旗舰店，记者发现店铺所售的多款国产和牛产品被多名消费者评价称碎肉多、血水多、难清洗干净。

同时，记者发现，龙江和牛的原料肉主要依靠进口。此外，龙江和牛2021年还出现业绩下滑、主营业务毛利率下滑、销售较为依赖第一大客户、轻研发重销售等问题。

对此，记者11月17日给龙江和牛方面发去了采访函。11月21日，龙江和牛方面对采访函进行了回复，同时，龙江和牛表示，“报告期内，公司及子公司没有受到产品质量方面的行政处罚，也未发生过重大产品质量纠纷”。

号称“国产和牛”却主要依赖进口，采购成本不断上涨

在元盛京东自营旗舰店宣传中，所售龙江和牛产品为国产和牛。

但经记者调查发现，受国内牛肉产量限制以及从保证牛肉品质稳定的考虑，龙江和牛基本通过直接进口或通过国内贸易商进口的方式从巴西等国家采购肉制品加工所需牛肉。

据财务数据披露，龙江和牛2019年至2021年成熟育肥牛屠宰量分别为2727头、7396头和9623头；其中来源于外购成熟育肥牛分别为694头、6049头和8001头。据悉，2020年、2021年，随着成熟育肥牛屠宰量增加，公司屠宰牛只主要为外购成熟育肥牛。

此外，据披露，受供需影响，近年来我国牛肉价格一直处于上涨趋势，加之出口国新冠疫情对牛肉出口的不利影响，龙江和牛的采购成本大幅上涨。肉制品加工分部的直接材料成本从2019年的5.57亿元增长至2021年的8.29亿元，占肉制品加工成本从87.63%增长至90.08%。

对此，公司在招股书中表示，由于目前国内肉牛产能与需求之间的缺口仍在不断拉大，未来一段时间内公司对海外市场依存度仍然较高，而出口国新冠疫情、政治、经济及贸易政策的变化均可能导致牛肉进口量发生较大不利变化。

同时，受资金和养殖场地规模限制，公司仅有种母牛，无用于繁育改良和牛的基础母牛，改良犊牛来源于向农户的采购。对此，公司回复称，要快速扩大和牛及改良和牛的养殖规模，从而降低原料肉外采比例，进一步控制直接材料的增长带来的经营风险。

毛利率出现下滑，业绩开始增收不增利

据财务数据披露，龙江和牛主营业务毛利率近几年出现下滑，2019年至2021年主营业务毛利率分别为19.96%、16.79%和14.16%。其中，公司利润的最重要来源肉制品毛利率分别为15.41%、13.74%和8.21%，毛利率呈逐年下降趋势，主要受成本增加的影响。

对此，公司表示，毛利率下降的主要原因为，牛肉市场价格的上涨导致牛肉原料肉采购均价由2020年的43.60元/公斤增长到2021年的46.97元/公斤，增长了7.72%；且外购牛只生产的肉制品成本高于牛肉原料肉采购均价，从而引起2020年、2021年单位成本分别上升21.98%、9.11%。

与此同时，龙江和牛业绩也开始下滑，并出现增收不增利。2021年，公司营收14.64亿元，同比增长20.22%；归母净利润6889.12万元，同比下滑27.54%。

同时，公司2022年一季度业绩出现亏损，归母净利润为-1631.67万元。

对此，公司表示，2022年1-3月亏损大幅增加，主要是受疫情影响收入减少、肉制品毛利率下降以及计提存货跌价准备所致；预计2022年1-6月归属于母公司股东的净利润为-3898.80万元至-1975.6万元，较上年同期下降188.45%至274.55%。

存货稳步增加存风险

同时，龙江和牛的存货稳步增加，2019年至2021年各期末，公司存货余额分别为2.51亿元、2.56亿元和3.05亿元。为此，公司2021年计提了584.35万元的跌价准备。

对此，公司回复称，报告期内，公司存货周转率分别为3.27次/年、3.99次/年和4.53次/年，存货周转率呈上升趋势。

客户集中度较高，四成营收来自第一大客户

此外，在销售方面，龙江和牛比较依赖前五大客户。2019年至2021年，公司对前五大客户的销售收入分别为5.08亿元、6.92亿元、7.24亿元，占公司营业收入的比例分别为54.51%、56.84%、49.46%，前五大客户集中度较高。其中，2019年至2021年，公司对第一大客户百胜餐饮集团实现的销售收入占公司营业收入比例分别为40.78%、44.43%、41.84%。

据称，公司与百胜餐饮集团的定价是采用竞标方式，当竞标中产品交易价格确定后，在执行期间不论产品原料成本如何变化，双方交易价格不发生变化。公司与百胜餐饮集团合作时间较长，为其T1 策略性供应商，一直保持着良好稳定的合作关系。

对此，公司表示，若百胜餐饮集团、京东等客户的发展战略发生变化，或者公司产品不能持续满足其经营要求，可能会发生销售收入大幅减少的情形，公司盈利能力将面临较大不利影响。

研发投入远不及销售和管理费用

在招股书中，龙江和牛强调，“长期致力于和牛养殖和肉制品加工业务的研发”，但是公司2019年至2021年的研发支出仅为323.81万元、582.24万元、801.65万元，占营收比分别为0.35%、0.48%、0.55%。

另一方面，销售和管理费用则是公司的一大成本支出。2019年至2021年公司销售费用分别为2813.28万元、1739.43万元、2165.84万元，销售费用率分别达到 3.02%、1.43%、1.48%；管理费用分别为6401万元、6580.28万元、7747.74万元，管理费用率分别为6.87%、5.4%、5.29%。

对此，公司称，近年来，公司研发支出及研发投入占营业收入比例不断提升。